El Banco Central suma USD 1.889 millones a sus reservas, impulsado por el agro y operaciones del Tesoro

El mercado atribuyó esta recuperación a fuertes compras de divisas realizadas por el Tesoro en operaciones privadas de gran volumen, en un contexto marcado por la liquidación récord del sector agropecuario tras la eliminación temporal de retenciones.

Fuentes financieras explicaron que el aumento obedeció a transacciones conocidas como block trade: operaciones efectuadas entre partes de forma privada, con el fin de evitar distorsiones en los precios del mercado de cambios. Esta inyección de dólares se produjo en paralelo a un programa oficial que redujo a cero la alícuota de Derechos de Exportación a granos. La medida, vigente desde el 23 de septiembre, establecía un tope de USD 7.000 millones o hasta el 31 de octubre, lo que ocurriera primero.

El cupo establecido se agotó en apenas dos jornadas hábiles, impulsado por una presentación récord de Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE). Datos oficiales indicaron que se efectivizaron ventas por 19,6 millones de toneladas, valuadas en poco más de USD 7.012 millones. De este total, el 71% correspondió al complejo sojero.

Este incremento de reservas se produce luego de que el Banco Central se desprendiera de USD 1.110 millones la semana pasada para evitar que el dólar perforara el límite superior de la banda cambiaria. En este marco, el economista Gustavo Ber señaló que «los inversores se reorientan hacia las señales políticas –ya en el último mes hasta las elecciones– y las compras de divisas del Tesoro. Frente a las aceleradas liquidaciones del agro, se espera que el Tesoro aproveche esta ventana para sumar dólares y anticipar vencimientos de 2026, lo que ayudaría a comprimir más rápido el riesgo país».

Impacto del sector agroexportador

La Bolsa de Comercio de Rosario destacó que la suspensión de retenciones generó una semana inusual en el mercado de granos. Un informe de la entidad detalló que la pizarra de soja pasó de un promedio de USD 300 la tonelada a más de USD 360 al inicio de la semana, para luego ajustarse a USD 347. Además, se precisó que el tipo de cambio de referencia para las liquidaciones de granos experimentó una caída del 9% entre el viernes 20 y el miércoles 24 de septiembre, pasando de $1.466 a $1.328,5 por dólar. La Bolsa de Comercio de Rosario resaltó que el decreto 682/2025 marcó un hito al eximir a la harina de soja de derechos de exportación por primera vez desde marzo de 2002.

Estrategia de financiamiento del Tesoro

En paralelo a la recuperación de reservas, el Tesoro captó $7,34 billones en el mercado local mediante la emisión de siete títulos de deuda en pesos. Más de la mitad de las órdenes provinieron de bonos ajustados al dólar oficial, reflejo de una alta demanda de cobertura cambiaria. Desde Delphos Investment indicaron que «el Gobierno notó que estos instrumentos venían registrando fuerte demanda y amplió la oferta para contener la suba en las tasas implícitas de los contratos de dólar futuro».

El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, informó que la licitación tuvo un *rollover* del 130,2%, equivalente a $1,7 billones extra que ingresaron a la cuenta del Tesoro en el BCRA. Del total adjudicado, el 54,6% correspondió a Letras vinculadas al dólar (Lelink), con vencimientos entre octubre y abril de 2026 y *spreads* de 0% a 1,99%. El resto se completó con Letras de Capitalización (Lecap) a plazos de 60 a 122 días, mientras que la colocación de Boncap a 15 meses quedó desierta.

De esta manera, en la recta final hacia las elecciones de octubre, el Gobierno utilizó el flujo de divisas del sector agropecuario y la demanda de cobertura cambiaria para reforzar las reservas y el financiamiento. El resultado fue un escenario doble: reservas del BCRA en su nivel más alto en un mes y un Tesoro que, ante la incertidumbre política y económica, se apoyó en el interés de los inversores por bonos atados al dólar.

Redactado con información de BAE Negocios.