Milei: «La inflación es siempre un fenómeno monetario»

El presidente Javier Milei abordó el debate económico en Argentina, centrado en el impacto del dólar en los precios. Con un enfoque técnico, explicó la naturaleza del dinero, la inflación y el concepto de passthrough, al que calificó como un error analítico. A continuación, los puntos principales de sus declaraciones.

Crítica al concepto de passthrough

Milei cuestionó la idea de que el aumento del dólar genera inflación automáticamente, argumentando que refleja un «profundo desconocimiento en materia de teoría monetaria». Según afirmó, «hablar de passthrough es sinónimo de teoría económica de muy mala calidad, ya que al suponer que una relación causal vaya del tipo de cambio al nivel de precios implica estar trabajando con una teoría del valor objetiva». En cambio, sostuvo que los precios dependen de las preferencias, la tecnología y las dotaciones, siendo el tipo de cambio una variable endógena.

Origen y función del dinero

El presidente describió cómo el dinero surge para resolver problemas del trueque, como la doble coincidencia y la indivisibilidad. «El hombre no se puso a llorar ni a esperar a que venga alguien para resolver sus problemas», señaló, explicando el paso al dinero mercancía (ganado, sal) y luego al dinero metálico. Sin embargo, criticó la intervención estatal: «El Estado decidió quedarse con el monopolio de la emisión de dinero, sumado a la imposición del curso forzoso y así perfeccionar el atraco».

La inflación como fenómeno monetario

Milei afirmó que «la inflación es siempre y en todo lugar un fenómeno monetario, generado por un exceso de oferta de dinero». Explicó que la demanda de dinero está vinculada al consumo y determinada por el vector intertemporal de precios, preferencias, tecnología y dotaciones. Según sus proyecciones, tras frenar la emisión monetaria, «para mediados de 2026 la inflación sea sólo un mal recuerdo».

Efecto Hume-Cantillon y rezagos monetarios

El discurso destacó que la política monetaria tiene efectos con rezagos de 18 a 24 meses en Argentina, lo que explica la persistencia de la inflación tras detener la emisión. Milei mencionó el efecto Hume-Cantillon, que describe cómo el dinero nuevo impacta primero en ciertos sectores. «Frente a un exceso de oferta de dinero, el tipo de cambio salta más que proporcionalmente», explicó, citando el modelo de overshooting de Dornbusch, lo que desmiente el pasthrough al converger los precios al equilibrio.

Cuestionamiento a los analistas económicos

Milei criticó a los economistas que defienden el passthrough, acusándolos de basarse en una teoría objetiva del valor superada por Carl Menger en 1871. «Si desarrollamos los microfundamentos completos de un modelo de equilibrio general, la idea del passthrough tiene un grave problema, ya que el precio de la moneda extranjera es endógeno», afirmó. También señaló que Keynes, en 1936, reintrodujo errores al volver a una teoría objetiva del valor.
El principio de imputación de Menger

Basándose en Menger, Milei explicó que los precios determinan los costos, no al revés. Si un bien sube y otro baja, sin emisión monetaria, no habrá inflación, solo ajustes de precios relativos. «Llame al bien A dólar y al bien B resto de los bienes. Ante cambios de precios relativos sin convalidación monetaria no se genera inflación», afirmó, criticando la creencia de que el dólar impulsa los precios como una «correlación espuria» derivada de décadas de políticas inflacionarias.

Milei cerró instando a aprender de los errores históricos: «Por el bien de los argentinos deseo que asimilen la lección». Se refirió a los «cinco signos monetarios destruidos y trece ceros quitados a la moneda» como consecuencia de políticas fiscales y monetarias inadecuadas, llamando a un cambio en la comprensión económica del país.