Agotado el «poder de fuego» del Tesoro para honrar deuda y contener el dólar

El Tesoro continuó con la venta de dólares durante la jornada del hoy. Con vencimientos de deuda por $313 millones hasta el día de las elecciones, se ha quedado prácticamente sin margen para frenar al dólar y, a su vez, afrontar los compromisos de deuda.

Información oficial indica que el Ejecutivo perdió $1.379 millones entre el miércoles y el lunes, cerrando con tenencias por $948 millones en esa última jornada. Las estimaciones del mercado señalan que el Tesoro se deshizo de otros $280 millones el martes y cerca de $330 millones el miércoles, lo que dejaría sus depósitos en moneda fuerte en aproximadamente $338 millones, una cantidad muy cercana a los montos a pagar en las próximas semanas.

El economista Leando Ziccarelli remarcó que, si no ingresa el desembolso programado en estas dos semanas, el Tesoro “ya no tiene poder de fuego para seguir operando en el tipo de cambio y pagar los vencimientos que hay entre el 15 y 18 de este mes, con organismos internacionales”. Ziccarelli añadió que «Intuyo que entrará algo y seguirá dando, caso contrario deberá correrse en estos días”.

Interrogantes sobre la intervención cambiaria

Desde la consultora 1816 también enfatizaron la limitada capacidad del Ministerio de Economía para seguir actuando en el mercado. Mencionaron que, con base en las ventas realizadas hasta el martes y los «USD313 millones» de vencimientos con Organismos que se acumulan entre hoy y el 26 de octubre, «al Ministerio de Economía no le queda demasiado poder de fuego». Según la consultora, si el Gobierno desea seguir participando en el spot, el Banco Central (BCRA) debería comenzar a vender divisas muy pronto o el Tesoro debería comprárselas. El Tesoro dispone de más de $12 billones depositados en pesos si quisiera adquirir divisas para vender en el mercado spot y/o pagar su deuda.

El Gobierno, salvo que se concrete un rescate por parte de EE.UU. —algo sobre lo cual Georgieva afirmó que espera “decisiones sobre el tema en breve”, aunque sin novedades concretas—, enfrenta dos opciones: comprar reservas del BCRA para seguir interviniendo antes de que la cotización alcance el techo de las bandas cambiarias ($1.485 actualmente), o adherirse a la regla establecida y esperar que el dólar llegue a dicho tope para que el BCRA se haga cargo de frenarlo en ese punto.

Georgieva inyectó volatilidad al mercado

Un día de gran inestabilidad en los mercados fue marcado por declaraciones contrapuestas de la titular del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva. Durante su participación más temprana en el Instituto Milken, la directora puso en duda las posibilidades de éxito del ajuste fiscal que lleva a cabo el Gobierno al expresar: “Ahora estamos mirando a la Argentina, que está llevando adelante un programa de ajuste muy drástico, y el éxito dependerá de lograr el apoyo de la población”. La mención sobre que espera decisiones de EE.UU. en breve fue en una entrevista posterior con Reuters, cerca del cierre de los mercados.

Al compás de estos vaivenes y las interpretaciones de cada señal proveniente del Gobierno, el Tesoro de EE.UU. y la directora del FMI, la jornada de mercado fue compleja. Los bonos cayeron un 2,5% a lo largo del día, pero se recuperaron sobre el cierre, luego de la segunda declaración de Georgieva, terminando en un virtual empate respecto al cierre anterior. No obstante, el día resultó desfavorable para los instrumentos en pesos, con la tasa de interés de las Lecaps cortas disparándose hasta el 5,8%.

Martín de la Fuente, analista de Research de AdCap, comentó: “Vuelve la volatilidad de tasas. Las ventas de dólares por parte del Tesoro, sumadas a las ventas en secundario de instrumentos dollar linked, generaron nuevamente un escenario de liquidez limitada, lo que trajo como consecuencia una suba en las tasas en pesos, viendo la caución a 1 día encontrar un equilibrio en torno al 44%”.

Con información de BAE Negocios.